千味央厨

重心计构：

广发基金：王颂

调研摘录：

2025年，公司齐全营业收入18.99亿元，同比增长1.64%，但归母净利润0.64亿元，同比下落24.04%。直营渠谈增长11.08%，经销渠谈下落6.19%。家具方面，烘焙甜品类（+15.64%）和冷冻珍重菜肴类（+18.09%）增长较快，主食及小食类有所下滑。2026年第一季度，公司营收5.83亿元，同比增长23.83%，归母净利润0.23亿元，同比增长5.40%，利润增速低于收入主要因电商投流用度较高。

价钱竞争方面，2025年下半年起直营大B端客户更详细后果与质料，通过协同降本而非纯价钱竞争，价钱举座趋稳。烘焙业务增长由蛋挞、丹麦类及派类家具开首。原材料受油价波动及冷链运输成本影响，公司推动精益照料罢休成本。经销商数目保执富厚，公司实施分类赋能、精采化照料。餐饮市集稳步复苏，参加存量竞争阶段。新零卖业务通过定制化出产为直营增长作念出孝敬。国外方面，公司股东家具出口及马来西亚清真认证工场建树，以拓展东南亚市集。

券商研报：

新里程

重心计构：天弘基金

调研摘录：

2025年，开云体育官方网站 - KAIYUN公司濒临医保集采等挑战，在医疗、康养、医药、智能机器东谈主四大板块均赢得发挥。医疗板块：泗阳病院等多家病院得手晋级的晋级、通过初审的通过初审，领有国度级认证4个、省市级重心专业44个。康养板块：2025年布局床位近1000张，收入同比增长超30%。医药板块：唯一味从前年四季度起收入强势反弹，2026年一季度已扭亏为盈。智能机器东谈主板块：建树新里程智能机器东谈主公司，聚焦康复、顾问、养老机器东谈主。

研讨数据方面，2025年公司门诊量约330万东谈主次，同比略增；出院东谈主次因主动调度收治程序略有下落，三四级手术量占比擢升2个百分点。药耗占比降至37.26%，同比下落1.81个百分点。医疗服务板块毛利率为26.46%，a8同比擢升0.15个百分点；2026年一季度进一步擢升至29.04%。

公司积极推动“医疗+AI”应用，AI系统掩饰影像会诊、临床调治等场景，2025年累计援救会诊讲授20.8万份，为医师量入为出约4.8万小时。康养业务以“老年病院+照护中心”样式延迟，盘算三年新增5000-10000张床位。机器东谈主板块通过“自研+并购”布局，依托公司近3万张床位场景上风。控股股东旗下东营新里程老年病院、太原中化二建病院等钞票力图年内注入上市公司。掂量2026年，医疗板块力图收入利润双位数增长，康养板块增长约30%，医药板块扭亏为盈，机器东谈主板块完成名堂并购落地。

券商研报：

北化股份

重心计构：

嘉实基金：王维

中原基金：金灿

调研摘录：

公司2025年经销业务主要来自硝化棉板块，毛利率擢升源于家具均价上升。硝化棉领受直销与经销纠合的复合样式，出口以自营外贸为主、港口营业为辅。国外市辘集，传统油漆类家具主销东南亚，高端油墨类主攻欧洲，异日将拓展非洲、南好意思洲。

2025年硝化棉产能讹诈率达90%，新建1万吨扩产名堂建树周期24个月，力图早日投产。成本方面，原材料和东谈主工占相比高，2026年掂量硫磺价钱、东谈主工用度等有所增多，公司将通过优化照料压降影响。

“十五五”时候，公司将打造产业、老本、革命三大平台，推动纤维素新材料、防化及环保、特种工业泵三产业协同发展。硝化棉板块坚执军民会通，股东资源绿色概述讹诈，奋发于于成为民众卓著的纤维素新材料系统惩处决议服务商。

防化及环保产业依托军工技巧，聚焦戎行及救急装备需求，发展活性炭基环保驻扎产业链，家具应用于处事保护、特种驻扎及工业畛域，如防毒面具、空间站净化安装等。高端家具方面，低氮低粘硝化棉已参加国际高端彩印市集，异日将拓展竹基新材料、烟花用硝化棉等新应用。公司依期进行钞票减值测试，相干走动按不偏离市集价原则施行。

券商研报：

（注：调研摘录为AI整理）a8体育app